金透社 | 万向群

当 2024 年的尾声渐近，全球经济的目光愈发聚焦于中国。元旦将至，这个特殊的时点见证了外资机构对 2025 年的前瞻性预测，而中国市场成为了众多外资机构的焦点。

从数据上看，2024 年三季报显示，摩根士丹利新进重仓多只有业绩增长预期的 A 股上市公司。2014 年年末境外机构和个人持有境内人民币股票为 5555 亿元，而到 2024 年 9 月末，这一数据已达 3.19 万亿元，过去 10 年增长近 5 倍，足见外资对中国资产的关注度持续升高。

2024 年以来，中国一揽子政策 “组合拳” 落地，经济回升向好态势不断增强。2024 年 12 月召开的中共中央政治局会议提出 2025 年中国宏观货币政策为 “适度宽松的货币政策” 和 “更加积极的财政政策”，这一信号备受关注。瑞银财富管理大中华区投资总监及亚太区宏观经济主管胡一帆指出，货币政策和财政政策同时加码，为经济提供稳健支撑。惠誉首席经济师 Brian Coulton 也提到，中国未来将转向大规模且相互协同配合的货币政策、财政政策，包括央行降息降准及一系列宏观审慎措施，还有房地产一揽子纾困措施。

中国政府积极的政策举措展示了对经济的有力支持和调控决心。适度宽松的货币政策和更加积极的财政政策相结合，将为经济增长注入强大动力。这不仅有助于稳定市场预期，也为企业发展和投资创造了良好的环境。在全球经济面临诸多挑战的背景下，中国的政策方向为国内外投资者提供了信心和指引。

外资机构对 2025 年中国资本市场表现给予乐观预期。贝莱德智库在 2025 年全球资产配置展望中给予 A 股超配评级，认为中国股市估值相对发达市场股票具有吸引力。高盛发布的 2025 年展望中提出战术性偏好中国股票，预计 2025 年 MSCI 中国指数和沪深 300 指数将分别上涨 15% 和 13%，中国上市公司每股盈利预计增长 7% 至 10%。摩根资产管理《2025 年长期资本市场假设》报告预期中国股票未来 10 年至 15 年每年平均回报率为 7.8%（以美元计），2025 年仍有上行潜力。

亚洲金控董事长何世红认为，外资机构的乐观预期反映了对中国经济基本面和资本市场发展的信心。中国经济的持续增长、政策的支持以及不断完善的资本市场制度，为股市的发展提供了坚实基础。同时，外资的积极参与也将为中国资本市场带来更多的活力和机遇，促进市场的成熟和国际化。

随着中国不断扩大制度型开放，营造一流营商环境，外资机构来华展业不断增加。2024 年 12 月，路博迈基金和安联基金两家外资独资公募进行大额增资，路博迈基金注册资本从 4.2 亿元增至 5.5 亿元，增幅 31%；安联基金注册资本从 3 亿元增至 6 亿元，实现翻番。贝莱德基金也多次增资，注册资本从最初的 3 亿元翻了数倍。

亚洲金控董事长何世红认为，外资机构的增资和展业表明他们对中国市场的长期看好和坚定信心。中国不断推进高水平对外开放，为外资提供了广阔的发展空间。外资的进入不仅带来了资金，还带来了先进的管理经验和投资理念，有助于提升中国金融市场的竞争力和国际化水平。

在行业配置上，高盛认为应更加顺应中国国内政策导向，关注数字资产、媒体娱乐、电商为代表的广义消费领域，保险、券商为代表的非银金融领域以及医疗保健领域。数字资产板块预计获得 12% 左右营收增长，媒体娱乐板块预计获得 5% 左右营收增长，互联网电商可能在饱和市场中实现 7%—9% 盈利增长。非银金融方面，保险市净率和市盈率仍在较低水平，券商板块虽竞争激烈但行业整合可能带来阿尔法收益。医疗保健行业估值接近历史低点，2025 年增长预计约 15%。摩根士丹利除关注新能源、医药等行业拐点临近的板块外，也看好新兴领域的优势产业以及 AI 应用。

亚洲金控董事长何世红认为，外资机构的行业配置策略反映了对中国经济结构转型和新兴产业发展的关注。消费领域的增长潜力、非银金融的发展机遇以及医疗保健的长期价值，都与中国经济的发展趋势相契合。新兴领域的优势产业和 AI 应用则体现了对科技创新的重视。这些行业的发展将为中国经济的高质量发展提供新的动力和支撑。

总之，2025 年全球经济的指南针确实指向了中国。中国积极的政策举措、乐观的资本市场预期、外资的展业与增资以及对特定行业的关注，都表明中国在全球经济中的重要地位和巨大潜力。在新的一年里，中国将继续发挥经济稳定器和增长引擎的作用，为全球经济的复苏和发展做出贡献。